擁有73年(nian)歷史的國企“濰柴動(dong)(dong)力股份有限(xian)公司”于(yu)8月30日(ri)公布(bu)其2019年(nian)半(ban)年(nian)報(bao)。報(bao)告顯示，2019年(nian)上半(ban)年(nian)，公司實現營業收入908.62億元(yuan)，同比增(zeng)長10.5%；歸屬于(yu)上市公司的凈利潤(run)約為52.87億元(yuan)，同比增(zeng)長20.4%。基本每股收益(yi)為人民幣0.67元(yuan)，較去年(nian)同期增(zeng)長21.3%，濰柴動(dong)(dong)力業績(ji)增(zeng)長顯著(zhu)。

目前(qian)工程車市場終端(duan)需(xu)求有所(suo)下降(jiang)，6×4工程型自卸車大面積不(bu)能上(shang)牌，需(xu)求與上(shang)牌雙重影響(xiang)導致公(gong)司重卡市場承受(shou)較大壓(ya)力，在此(ci)態勢下，濰柴(chai)動力為何能保持增長？

|| 發揮組合優勢，利潤來源多元

從昔日單一發(fa)動機工(gong)廠，到坐擁動力系統、智能物流、汽(qi)車(che)(che)業務(wu)、工(gong)程機械、豪華游艇、金融服(fu)務(wu)六大板塊的國際化公(gong)司，濰柴動力在國內已是綜合實力領(ling)先的汽(qi)車(che)(che)及(ji)裝備制造產(chan)業集(ji)團。目(mu)前公(gong)司主要產(chan)品(pin)(pin)包括(kuo)全(quan)系列發(fa)動機、變速箱、車(che)(che)橋、液(ye)壓產(chan)品(pin)(pin)、重型汽(qi)車(che)(che)、叉車(che)(che)、供(gong)應鏈解決(jue)方案(an)、汽(qi)車(che)(che)電子及(ji)零部件等(deng)。“濰柴動力發(fa)動機”、“法士(shi)特變速器”、“漢(han)德車(che)(che)橋”、“林德液(ye)壓”、“陜汽(qi)重卡”等(deng)品(pin)(pin)牌產(chan)品(pin)(pin)已形成了品(pin)(pin)牌群集(ji)效應。

半年(nian)報顯示，公司持(chi)續發揮組合(he)優勢(shi)，取(qu)得(de)顯著增長(chang)。各類(lei)發動機的銷(xiao)售量(liang)約為39.4萬臺，同比增長(chang)10.7%；各類(lei)變速(su)箱(xiang)銷(xiao)售量(liang)約58.2萬臺，同比增長(chang)11.3%；各類(lei)車橋的銷(xiao)售量(liang)約45.8萬根，同比增長(chang)26.5%。

公司稱(cheng)報(bao)告期內(nei)重(zhong)卡銷售(shou)(shou)繼續保(bao)持高景氣度運行，累(lei)計實現(xian)銷售(shou)(shou)65.6萬輛(liang)，同(tong)比下滑2.3%；重(zhong)卡用發動(dong)機銷售(shou)(shou)量達(da)21.8萬臺，同(tong)比增(zeng)長10.5%，市(shi)場占有率達(da)33.2%，較去年同(tong)期提(ti)升(sheng)3.9個百分(fen)點，繼續在行業內(nei)保(bao)持領先優勢(shi)。

公(gong)司(si)(si)(si)控股(gu)子(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)業(ye)績表(biao)現也較亮(liang)眼。其(qi)中，陜西重型汽車有(you)(you)限公(gong)司(si)(si)(si)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)銷(xiao)售重卡(ka)達8.7萬輛(liang)，同(tong)比增(zeng)長3.1%，市場(chang)占有(you)(you)率達13.2%，位居國內(nei)重卡(ka)企(qi)業(ye)第一(yi)梯隊，競(jing)爭力持續增(zeng)強；另一(yi)家子(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)(si)陜西法士特齒(chi)輪有(you)(you)限責任公(gong)司(si)(si)(si)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)共(gong)銷(xiao)售變速器58.2萬臺(tai)，同(tong)比增(zeng)長11.3%。而其(qi)海外控股(gu)子(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)(si)KION Group AG上(shang)半(ban)年(nian)(nian)銷(xiao)售收入(ru)約為43.6億歐元，同(tong)比增(zeng)長12.6%。

濰柴(chai)動力稱，公(gong)(gong)司(si)堅持市場(chang)導向，加快推進(jin)產品創(chuang)新(xin)和結構調整，戰略產品銷(xiao)量增長也較明顯。具體來看(kan)，今年(nian)上半(ban)年(nian)，公(gong)(gong)司(si)銷(xiao)售輕(qing)型發動機7.0萬(wan)臺，同(tong)比(bi)增長17.7%；WP9H/WP10H/10.5H發動機的(de)銷(xiao)售量為4.1萬(wan)臺，同(tong)比(bi)增長35.8%；而(er)12L、13L發動機13.8萬(wan)臺，同(tong)比(bi)增長21.6%。

同(tong)期內，公司(si)(si)控股子(zi)(zi)公司(si)(si)陜西重型汽車有限公司(si)(si)也加快(kuai)推動產品邁向高(gao)端，積極應對排放(fang)法規升級，在(zai)牽引車、攪拌車、天然汽車等(deng)領域均有突(tu)破(po)。子(zi)(zi)公司(si)(si)陜西法士特齒輪有限責任公司(si)(si)在(zai)機械(xie)變速器(qi)高(gao)端平臺(tai)化開發上(shang)實現突(tu)破(po)提升，AT、AMT智能化傳(chuan)動產品初步(bu)形(xing)成了自(zi)主核心能力，公司(si)(si)還尋(xun)求在(zai)新技術(shu)、新業態上(shang)有所突(tu)破(po)，新能源(yuan)傳(chuan)動技術(shu)初步(bu)實現配(pei)套和產業化。海外子(zi)(zi)公司(si)(si)、全球高(gao)端叉車提供商凱傲集團則深度整(zheng)合自(zi)動化和數字化，打造(zao)(zao)內部物流整(zheng)體(ti)解決方案(an)，為客戶(hu)創(chuang)造(zao)(zao)更具差異化競爭優勢(shi)。

華西證券分析師(shi)徐(xu)林鋒認(ren)為，濰柴(chai)(chai)動力的(de)費用控(kong)制(zhi)得當，各板塊(kuai)盈利隨(sui)營(ying)收繼續提(ti)升(sheng)，因此公司(si)重(zhong)卡(ka)板塊(kuai)高景氣(qi)度(du)(du)的(de)可持(chi)續性(xing)被看(kan)好(hao)。“藍天保衛戰”要求2020年(nian)(nian)底前京津冀(ji)及(ji)周邊(bian)地(di)區、汾(fen)渭(wei)平原淘(tao)汰國(guo)(guo)三及(ji)以下(xia)中重(zhong)型柴(chai)(chai)油(you)車(che)100萬(wan)輛(liang)以上，而目前全國(guo)(guo)國(guo)(guo)三重(zhong)卡(ka)保有(you)量仍在100萬(wan)輛(liang)左(zuo)右，在此背景下(xia)，排(pai)放升(sheng)級或將(jiang)助(zhu)力公司(si)重(zhong)卡(ka)板塊(kuai)的(de)高景氣(qi)度(du)(du)持(chi)續到2020年(nian)(nian)以后。

徐(xu)林鋒還分析，雖(sui)然大(da)噸小標事件短期(qi)內對(dui)自卸車、水泥攪拌車上牌造成(cheng)了(le)負面(mian)影響，但從(cong)長期(qi)來(lai)(lai)看，單車運力下降將帶(dai)(dai)動保(bao)有量提(ti)升(sheng)(sheng)，進而帶(dai)(dai)動更新需求上升(sheng)(sheng)。在持(chi)續(xu)的高(gao)研發投入下，公司的技術水平不斷提(ti)升(sheng)(sheng)，排放升(sheng)(sheng)級能夠加速落后產能出清。而在近(jin)期(qi)，重新進入中國重汽配套體(ti)系的濰柴迎來(lai)(lai)新的增長點(dian)，市場占有率或將進一步增加。

|| 周期屬性弱化，成長確定性強

對于業績表現(xian)，濰柴動力稱，這與公司著(zhu)眼(yan)市場需求變化及消費結構(gou)升(sheng)級趨勢有關，通過強化市場開(kai)拓、加大創新投入、夯實管理基礎，公司推動產品結構(gou)優化、邁向高(gao)端，整體(ti)的運營質(zhi)量和(he)效益進一步提升(sheng)。

半年報(bao)顯示，在發動機業務上，公司打造全(quan)系(xi)列、全(quan)領域高端產品(pin)競爭力。除了發揮傳(chuan)統平臺(tai)與高端平臺(tai)的產品(pin)組(zu)合優勢，在新一(yi)輪排放升級中占(zhan)據領先位置(zhi)之外，還(huan)通過開(kai)展“大干一(yi)季(ji)度·實現開(kai)門紅”動員(yuan)大會、“沖刺(ci)百(bai)萬臺(tai)”銷售動員(yuan)大會等(deng)活動，進(jin)一(yi)步配(pei)置(zhi)資源，細分市場(chang)。

公司還堅持創(chuang)(chuang)新(xin)引(yin)領，構建全(quan)球開放、協(xie)同(tong)研發體系，持續高(gao)強度、高(gao)標準加大研發投入，整(zheng)合全(quan)球的(de)資源(yuan)，在美國芝(zhi)加哥、硅谷、底特律，德(de)國亞琛，日本(ben)東(dong)京建立起前沿(yan)科技(ji)創(chuang)(chuang)新(xin)中(zhong)心，目(mu)標是打造國際一流的(de)創(chuang)(chuang)新(xin)平臺(tai)。

另(ling)外公(gong)司還加快(kuai)新業態、新能(neng)源、新科技(ji)布局，加速新舊動能(neng)轉(zhuan)(zhuan)換。立足山東省新舊動能(neng)轉(zhuan)(zhuan)換的重大(da)戰略(lve)布局，推進大(da)缸徑(jing)高(gao)速高(gao)端發(fa)動機(ji)、燃料(liao)電池發(fa)動機(ji)、林(lin)德液(ye)壓等(deng)項目建設；在全球則戰略(lve)布局大(da)數據、智能(neng)駕駛(shi)、車(che)聯網等(deng)新科技(ji)，集中(zhong)突破“卡脖子”關(guan)鍵(jian)技(ji)術。公(gong)司率先在濰坊(fang)等(deng)地批量投(tou)放氫燃料(liao)電池公(gong)交車(che)，有序(xu)推進與(yu)國能(neng)集團合作開發(fa)的200噸級氫能(neng)礦(kuang)卡項目。

創新機制(zhi)(zhi)體制(zhi)(zhi)，不斷(duan)提升客戶(hu)滿意(yi)度也被公司視為(wei)重(zhong)點。濰柴動(dong)力稱以客戶(hu)滿意(yi)度為(wei)價值導向(xiang)，以精準考核為(wei)抓(zhua)手，建(jian)立科學有效的(de)PPM質(zhi)量管控體系，打造(zao)營銷、研發、制(zhi)(zhi)造(zao)、采(cai)購等全價值鏈的(de)責任追(zhui)溯和精準考核機制(zhi)(zhi)，通過持續的(de)優化改進(jin)不斷(duan)提高客戶(hu)的(de)滿意(yi)度。

格隆匯(hui)分析認為，濰柴(chai)動力的綜合實力在(zai)進(jin)一步提(ti)升，龍頭(tou)效應凸(tu)顯。在(zai)宏(hong)觀經(jing)濟堪憂的背景下(xia)，公司旗下(xia)多數業務都實現強勁增長(chang)，提(ti)振(zhen)了市場信心，有(you)望進(jin)一步扭轉市場悲觀情緒，能夠帶動公司估(gu)值修復。

但研(yan)報還稱，不(bu)論是從橫向(xiang)還是縱(zong)向(xiang)比較，目(mu)前濰柴在(zai)業內(nei)處于估值(zhi)的洼(wa)地(di)。此前因市場擔憂國內(nei)重卡(ka)周期見頂，這導(dao)致了其估值(zhi)水(shui)平被壓(ya)在(zai)歷(li)史地(di)位。

但從以下角度看濰柴的業務，格(ge)隆匯認(ren)為其周期屬(shu)性已慢(man)慢(man)弱化，公司未來的成長確定(ding)性強(qiang)：

國內重(zhong)(zhong)卡(ka)市場隨物流(liu)重(zhong)(zhong)卡(ka)的(de)比(bi)例及保有量提升，波動會(hui)隨之逐(zhu)漸降低，周期屬性弱化；新排放(fang)標(biao)準(zhun)及治超政策的(de)推進令重(zhong)(zhong)卡(ka)更(geng)新需求大(da)，行業景氣有望持續。另(ling)外，公司的(de)重(zhong)(zhong)卡(ka)產品(pin)在中國重(zhong)(zhong)汽、福田、徐工等產品(pin)的(de)滲(shen)透(tou)率(lv)正逐(zhu)漸提高，并(bing)且隨著高端產品(pin)進口替代和低端產品(pin)的(de)出清(qing)，公司在非(fei)道路(lu)用柴(chai)油機業務上也(ye)有較(jiao)大(da)增長(chang)空間。

|| 經濟下行壓力下，確定主線打“硬仗”

此前在(zai)2017年，董(dong)事長(chang)譚旭光公布了集團“2020-2030戰略”。新戰略包(bao)括“一個(ge)目標”、“兩個(ge)階(jie)段”。其(qi)中(zhong)，一個(ge)目標就是(shi)收入達到一千億美元(yuan)，“兩個(ge)階(jie)段”即到2020年濰柴傳統業(ye)務(wu)要超越世界一流水平，到2030年濰柴新能源業(ye)務(wu)要引領全球行業(ye)發展(zhan)。

從2018年9月濰(wei)柴動力董事(shi)長譚旭(xu)光兼任重(zhong)汽集(ji)團(tuan)董事(shi)長之(zhi)后(hou)，兩家企業加強了合作。2019年兩會期間，山(shan)(shan)東省(sheng)委書記明確表示將推動山(shan)(shan)東重(zhong)工、中(zhong)國重(zhong)汽、濰(wei)柴動力等(deng)優(you)質(zhi)資(zi)源的整(zheng)合，打(da)造(zao)重(zhong)卡產業鏈的世界龍頭(tou)。

今年(nian)7月，圍繞2020-2030戰(zhan)略目(mu)標，濰柴提出“三(san)步走”科技(ji)(ji)創新戰(zhan)略：第一(yi)(yi)步，2022年(nian)科技(ji)(ji)創新能力邁(mai)向(xiang)世界一(yi)(yi)流；2025年(nian)突破一(yi)(yi)批別人拿(na)不走的、具有重要(yao)影響力的前(qian)瞻性、基礎(chu)性何(he)原創性科技(ji)(ji)創新成果；第三(san)步，2030年(nian)躋(ji)身世界科技(ji)(ji)強企(qi)前(qian)列。

可(ke)見(jian)公司正通過戰略(lve)組合將自身打(da)造成全(quan)球的行業龍(long)頭(tou)，那么，目前(qian)公司面臨(lin)的形(xing)勢樂觀(guan)嗎(ma)？

半年(nian)報顯(xian)示，2019年(nian)下半年(nian)，全球經(jing)(jing)濟(ji)(ji)依然(ran)面臨較大(da)的(de)(de)不(bu)確(que)定性，預計今年(nian)增速(su)3.2%左右。環顧(gu)國內，隨著供給側機構性改革加速(su)深化、新(xin)舊動能轉(zhuan)換不(bu)斷推進，“六穩(wen)”等(deng)一(yi)系(xi)列逆周(zhou)期調節(jie)政策逐步(bu)落地，國內經(jing)(jing)濟(ji)(ji)有望平穩(wen)健(jian)康發展(zhan)，但不(bu)能忽(hu)視的(de)(de)是，經(jing)(jing)濟(ji)(ji)發展(zhan)仍然(ran)存在不(bu)平衡不(bu)充(chong)分的(de)(de)問題(ti)。面臨新(xin)的(de)(de)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)下行壓力(li)，半年(nian)報預計國內全年(nian)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增速(su)維持(chi)在6.2%左右。

對(dui)于(yu)此形勢(shi)，濰柴表(biao)示公司持(chi)謹慎樂觀(guan)態度。因去(qu)年同(tong)期基(ji)數較高，2019年下半年重卡市(shi)場增(zeng)速預(yu)計放緩。自國(guo)(guo)務(wu)院發(fa)布《打贏藍(lan)天保衛戰三年行動計劃》以來，各地(di)接連出臺國(guo)(guo)六(liu)標準執行時間表(biao)，推廣使用達(da)到國(guo)(guo)六(liu)排放標準的燃氣車(che)輛(liang)。濰柴稱將憑借全(quan)球協同(tong)研(yan)發(fa)優(you)勢(shi)、全(quan)系列全(quan)領(ling)域產(chan)品組合及性(xing)能優(you)勢(shi)、細分市(shi)場的產(chan)品優(you)勢(shi)、市(shi)場服務(wu)保障優(you)勢(shi)，圍繞研(yan)發(fa)、客戶、配(pei)套，開展排放升級(ji)攻堅戰。

半(ban)年(nian)報稱，得益于基建(jian)投(tou)資(zi)(zi)拉動、更(geng)新(xin)需求疊加等(deng)利(li)好因(yin)素，工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)行(xing)業迎(ying)來復蘇周期。在(zai)國際市場，“一帶一路(lu)”倡議持續(xu)推進，進一步打開出(chu)口增(zeng)長新(xin)空(kong)間(jian)；在(zai)國內市場，國家環保監管(guan)的趨嚴，促進了產品更(geng)新(xin)換代。而房地產和(he)基建(jian)投(tou)資(zi)(zi)增(zeng)速回升，將進一步提振工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)需求，這也為(wei)濰柴在(zai)工程(cheng)機(ji)(ji)械(xie)行(xing)業配套提供了一個機(ji)(ji)遇(yu)。

面臨內外復(fu)雜環境，公司確定了2019年下半(ban)年“管理創新(xin)、研發提速、搶抓市場(chang)、超越引領”的工作主線。那么，公司如何打好這場(chang)硬仗？

濰柴稱，要在(zai)激(ji)烈的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)競爭中突(tu)圍(wei)(wei)，首先要打(da)好產(chan)品(pin)組合拳(quan)。公司(si)堅持(chi)以(yi)客(ke)戶為導向，發揮全(quan)系列全(quan)領域產(chan)品(pin)的(de)(de)優(you)勢，瞄準細(xi)分市(shi)場(chang)(chang)、開拓新(xin)興市(shi)場(chang)(chang)，并(bing)圍(wei)(wei)繞(rao)法規和行業變化趨勢，持(chi)續調整產(chan)品(pin)、市(shi)場(chang)(chang)、業務結構，全(quan)力沖刺發動機(ji)全(quan)年百萬臺的(de)(de)銷售(shou)目標。

其次是全(quan)(quan)力打造“四位(wei)一體(ti)”的新(xin)科技創(chuang)(chuang)新(xin)體(ti)系。公司依托全(quan)(quan)球研發協(xie)同平臺，統籌創(chuang)(chuang)新(xin)資源，加大產學研開(kai)放(fang)合作，全(quan)(quan)面提速全(quan)(quan)系列產品研發；打造出“自主創(chuang)(chuang)新(xin)+開(kai)放(fang)創(chuang)(chuang)新(xin)+工匠(jiang)創(chuang)(chuang)新(xin)+基(ji)礎研究(jiu)創(chuang)(chuang)新(xin)”四位(wei)一體(ti)新(xin)科技創(chuang)(chuang)新(xin)體(ti)系。

公司還致力(li)于建立國際化的(de)人(ren)才管理體系。以戰略為(wei)導(dao)向、生態為(wei)保(bao)障、機(ji)制為(wei)基礎(chu)，圍繞(rao)全球業務布局，公司合理規劃各序(xu)列(lie)人(ren)力(li)資源，加強高端人(ren)才的(de)引進(jin)，加大(da)與國內外頂尖(jian)高校聯合培(pei)養，目標(biao)是(shi)打造一支文(wen)化認(ren)同、具(ju)備國際視(shi)野、能征善戰的(de)高層次(ci)人(ren)才隊(dui)伍。

同時，公(gong)司(si)(si)以客(ke)戶(hu)滿意為宗(zong)旨，全面推進(jin)PPM質量(liang)指(zhi)標體系(xi)落地，進(jin)而(er)打造出高端(duan)產品。公(gong)司(si)(si)還(huan)以新一代信(xin)息技術為支撐，加(jia)快數字化(hua)轉(zhuan)型，其智(zhi)能制造水平由集成級提升至(zhi)引領級，公(gong)司(si)(si)的信(xin)息化(hua)、云平臺、大數據等(deng)都處于行業前列。

總之(zhi)，在經濟形(xing)勢(shi)嚴峻的局面下，濰(wei)柴(chai)需要打好“國際化(hua)強(qiang)企”這(zhe)場攻堅戰。