2020年春節期(qi)(qi)間，舉國上下共同抗(kang)擊新型冠(guan)狀病毒感染肺炎疫情，為避免人口大規模流動和聚集，采取(qu)了居家隔離(li)、延長春節假期(qi)(qi)等防控措施。疫情對經濟(ji)影(ying)響有多(duo)大？應該如何應對？

疫情影響分析

對宏觀(guan)經濟的影響：需(xu)求(qiu)和生產(chan)驟降(jiang)(jiang)，投資、消費(fei)、出口均受(shou)沖擊(ji)，短(duan)期存(cun)在失(shi)業(ye)(ye)(ye)上升(sheng)和物(wu)價上漲的可能。防(fang)控疫情需(xu)要(yao)人(ren)口避免大規模流動和聚集，隔離(li)防(fang)控，因(yin)此大幅降(jiang)(jiang)低消費(fei)需(xu)求(qiu)。工人(ren)返城、工廠復工延(yan)遲(chi)，企業(ye)(ye)(ye)停工減產(chan)，制造業(ye)(ye)(ye)、房地產(chan)、基建投資短(duan)期基本停滯。

對中觀行(xing)(xing)(xing)(xing)業的(de)影(ying)(ying)響(xiang)：餐飲、旅游(you)(you)、電影(ying)(ying)、交(jiao)運、教育培訓等(deng)行(xing)(xing)(xing)(xing)業受(shou)沖擊(ji)最大(da)，醫藥醫療、在線游(you)(you)戲等(deng)行(xing)(xing)(xing)(xing)業受(shou)益。數(shu)據(ju)顯示(shi)，2019年(nian)(nian)(nian)春(chun)節檔(dang)電影(ying)(ying)票房58.59億，2020年(nian)(nian)(nian)春(chun)節檔(dang)幾乎顆粒無收。2019年(nian)(nian)(nian)除(chu)夕至正(zheng)月初六(2月4日至10日)，全國零售和餐飲企業實現(xian)銷(xiao)售額約10050億元，2020年(nian)(nian)(nian)同(tong)期受(shou)損嚴(yan)重(zhong)。2019年(nian)(nian)(nian)春(chun)節假期，全國旅游(you)(you)接(jie)待總人數(shu)4.15億人次(ci)，實現(xian)旅游(you)(you)收入5139億元，2020年(nian)(nian)(nian)同(tong)期銳減(jian)。1月底交(jiao)運行(xing)(xing)(xing)(xing)業出行(xing)(xing)(xing)(xing)人次(ci)減(jian)少(shao)約七成(cheng)。多地暫停房地產行(xing)(xing)(xing)(xing)業銷(xiao)售活動。建筑業、金融(rong)業、農林牧漁等(deng)行(xing)(xing)(xing)(xing)業受(shou)波及。

對微(wei)觀個體的影響：民企、小微(wei)企業、彈性薪(xin)酬制員工、農民工等受損程度更大。

對資本(ben)市(shi)場(chang)的影響：短期利好債市(shi)，利空(kong)股(gu)市(shi)(醫藥(yao)、在線娛(yu)樂除(chu)外(wai))，但(dan)中期仍(reng)取決于經濟(ji)基本(ben)面和趨勢。

長(chang)期影響：政府治理將更透明，生(sheng)產生(sheng)活業(ye)態將朝著智能化、線上化發展，風險中(zhong)醞釀機遇，或(huo)將催生(sheng)新的業(ye)態。

影響取決于疫情持續時間(jian)和政(zheng)策對沖力度

相比2003年(nian)非典期(qi)間(jian)，現今中國經(jing)濟壓力較(jiao)(jiao)大，外部經(jing)濟增(zeng)長緩慢，且當前疫情發(fa)生的時點為對第三產業(ye)需求較(jiao)(jiao)大、工人未(wei)能返城(cheng)的春(chun)節，因此，我(wo)們初步判斷此次疫情對經(jing)濟的影響程度將(jiang)大于2003年(nian)非典期(qi)間(jian)，但影響時間(jian)可能更短，具體影響大小(xiao)取決于疫情持續(xu)時間(jian)和政策對沖力度。

當(dang)前中國經濟(ji)增(zeng)速換擋，宏觀杠桿率較高，2019年底經濟(ji)暫穩但基(ji)礎(chu)不牢，且財(cai)政貨幣政策空間小(xiao)于(yu)2003年。

值得注意的(de)(de)是，與(yu)2003年相比，當前(qian)第三產(chan)業、消(xiao)費占比更高(gao)，而疫情(qing)對(dui)服務業消(xiao)費影響(xiang)較大。2019年第一(yi)、二(er)(er)、三產(chan)業分(fen)別占比7.1%、39%和(he)53.9%，第一(yi)、二(er)(er)產(chan)業分(fen)別較2003年下降5.3和(he)6.6個(ge)百分(fen)點，第三產(chan)業提(ti)高(gao)11.9個(ge)百分(fen)點。2019年最終消(xiao)費支出(chu)、資(zi)本(ben)形(xing)成(cheng)總(zong)額和(he)凈出(chu)口的(de)(de)經(jing)濟貢(gong)獻(xian)(xian)率分(fen)別為(wei)57.8%、31.2%和(he)11%，其中消(xiao)費的(de)(de)貢(gong)獻(xian)(xian)率高(gao)于2003年22.4個(ge)百分(fen)點，資(zi)本(ben)形(xing)成(cheng)總(zong)額的(de)(de)貢(gong)獻(xian)(xian)率低于2003年38.8百分(fen)點。

疊加春節時(shi)點因素，疫(yi)情對(dui)服(fu)務業(ye)和(he)企業(ye)復工沖擊較大(da)，但防(fang)控力度更(geng)強(qiang)，出手(shou)更(geng)快，預(yu)計影響時(shi)間(jian)短于2003年非(fei)典。

疫情(qing)持續時間(jian)及其經(jing)濟影響的情(qing)景分析：由于反應(ying)更快、抗(kang)擊疫情(qing)力度更強，樂(le)觀(guan)估(gu)計(ji)影響主要(yao)在(zai)一季度，但也要(yao)估(gu)計(ji)第二和三種情(qing)形：

情景(jing)一：防控及時得力，疫(yi)情持續時間較(jiao)短，對經濟的沖(chong)擊也主(zhu)要體(ti)現(xian)在一季度(du)，疫(yi)情高峰出現(xian)在2月中旬，此后逐步下(xia)降(jiang)，3-4月結(jie)束(shu)，四個季度(du)的GDP增速預計為4%、6%、5.8%和5.6%，全年(nian)5.4%。

情(qing)景二：由于春節復工人口流動等因素影(ying)響，疫情(qing)可能延續至二季(ji)度，最終各方面努力下于6月左右結束。疫情(qing)持(chi)續時(shi)間(jian)較(jiao)長，將影(ying)響整個上半年(nian)(nian)的經濟增(zeng)長。四個季(ji)度GDP增(zeng)速預計分別為4%、5%、6%和5.8%，全年(nian)(nian)5.2%。

情景三：考(kao)慮到病(bing)毒的(de)前(qian)期潛(qian)伏期較長、傳(chuan)染性較強以(yi)及未來變異的(de)可(ke)能(neng)性等，疫情持續時間可(ke)能(neng)會超(chao)出(chu)預期，要充(chong)分估計(ji)形(xing)勢的(de)演(yan)化可(ke)能(neng)比第二種更嚴峻，堅持底(di)線思維。四個季度GDP增(zeng)速(su)(su)預計(ji)分別(bie)為4%、5%、5%和6%，全年GDP增(zeng)速(su)(su)為5%。

經驗教訓與應對措施

2002年(nian)11月(yue)-2003年(nian)6月(yue)，非典(dian)(dian)疫情大致分為初發、加速擴(kuo)散和減(jian)退三(san)個階段(duan)。非典(dian)(dian)期間，財(cai)政政策方(fang)(fang)面，中國主(zhu)要(yao)通過(guo)財(cai)政減(jian)免、補助補貼、國債(zhai)支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)三(san)類(lei)支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)措施(shi)抗擊非典(dian)(dian)給(gei)經濟帶(dai)來的影(ying)響。貨(huo)幣(bi)政策方(fang)(fang)面，總體(ti)保持(chi)(chi)穩健，維持(chi)(chi)流動性合理(li)充裕(yu)，通過(guo)適(shi)當信(xin)貸傾斜等方(fang)(fang)式(shi)支(zhi)(zhi)持(chi)(chi)防(fang)治非典(dian)(dian)工作(zuo)。

四大防治(zhi)(zhi)措施，維護(hu)經濟(ji)生產活動的正(zheng)常有序運(yun)行：加強組織領導，形成統一(yi)的指揮(hui)體(ti)系；堅決切斷傳(chuan)染源，控制疫(yi)情擴散和蔓(man)延(yan)；全力(li)組織救(jiu)治(zhi)(zhi)，集(ji)中(zhong)科研(yan)力(li)量，開(kai)展聯(lian)合攻關，努力(li)提高(gao)治(zhi)(zhi)愈(yu)率；做好物資供應，維護(hu)正(zheng)常經濟(ji)社會秩序。

我們認(ren)為，財政(zheng)政(zheng)策(ce)是(shi)關鍵，應當加大減稅和支出力度。

第(di)一(yi)(yi)，加(jia)大疫情相(xiang)關財(cai)政(zheng)支(zhi)出(chu)，擴大研發、救(jiu)治(zhi)、防疫物資(zi)、一(yi)(yi)線醫(yi)護人員(yuan)補助(zhu)的財(cai)政(zheng)兜(dou)底范(fan)圍。

第二，適當減(jian)免一季度受(shou)疫情影響嚴重的(de)部門尤(you)其是交運(民(min)航(hang)、公(gong)路客運、水(shui)路客運和(he)出租汽車(che))、旅游(you)、餐(can)飲、住宿等行業的(de)增值稅，虧損金(jin)(jin)額(e)抵減(jian)盈利月份(fen)的(de)金(jin)(jin)額(e)以降(jiang)低(di)所得稅。

第三，進一步降(jiang)(jiang)低(di)社保繳費率，養老、醫療(liao)繳費率可分別降(jiang)(jiang)低(di)1和(he)2個(ge)百分點(dian)，降(jiang)(jiang)低(di)企(qi)業負擔。

第(di)四，給(gei)予企(qi)業部分(fen)受(shou)(shou)疫(yi)情影響期間受(shou)(shou)損行業的財政貼息，可(ke)暫定一個季度。

第五，對參與非典防治工作的(de)衛生醫務人員提(ti)供臨時(shi)補(bu)助。病人疫情治療(liao)相關費(fei)用一切減免。補(bu)貼并保障低收入人群和前(qian)期(qi)失(shi)業人員的(de)生活(huo)水(shui)平不因疫情受影響，提(ti)前(qian)防范可能產生的(de)失(shi)業潮(chao)引發的(de)問題。

第六，對(dui)參與捐贈的企業(ye)和個(ge)人行為予以所(suo)得稅、個(ge)人所(suo)得稅抵扣，不受(shou)目前企業(ye)所(suo)得稅稅前利(li)潤12%限額的約束，鼓勵(li)社會捐贈。

第(di)七，擴大赤字(zi)率至3%。2020年(nian)以收(shou)定支，財政收(shou)入下降，疫情防控支出(chu)增(zeng)加，屬預計外(wai)的支出(chu)，為避免擠壓其他民(min)生(sheng)和(he)穩增(zeng)長(chang)支出(chu)，有必要擴大赤字(zi)。

第八(ba)，提(ti)(ti)前(qian)做好基(ji)建項目(mu)儲(chu)備，疫情過(guo)后(hou)開啟基(ji)建減稅，對于(yu)人口(kou)流入地區(qu)的都市圈(quan)城市群可以(yi)(yi)進(jin)行(xing)適當超前(qian)的基(ji)礎(chu)設施(shi)建設，加大(da)對交(jiao)運、教育、醫(yi)療等(deng)行(xing)業的投資，以(yi)(yi)刺激需求、穩定就業、完善基(ji)礎(chu)設施(shi)、提(ti)(ti)升(sheng)中國(guo)制造競爭力和(he)提(ti)(ti)高中國(guo)經濟(ji)潛在增長率。

貨幣政策方面，要適度降準降息(xi)，給予(yu)特殊時期還本(ben)付(fu)息(xi)延期支持(chi)，鼓(gu)勵但(dan)不強制商業銀(yin)行(xing)對(dui)主要疫區(qu)湖北下降利率(lv)，對(dui)受疫情(qing)沖(chong)擊較大(da)的行(xing)業提(ti)供信貸支持(chi)。鼓(gu)勵各大(da)保險公司暢(chang)通保險賠付(fu)流程。

此(ci)外(wai)，還應(ying)在主要疫區和特大城市探索靈活辦公機制(zhi)、錯峰上(shang)下班，發(fa)展線上(shang)和智能化辦公，避免人流交(jiao)叉感染。

盡(jin)快(kuai)恢復生豬(zhu)、家禽類飼(si)料(liao)的供(gong)應和物流系統，避(bi)免生豬(zhu)、禽類因(yin)飼(si)料(liao)供(gong)應和銷售受阻而大面積撲殺產生新(xin)的疫情。

兼(jian)顧(gu)企業(ye)和員(yuan)工利益，落(luo)實(shi)員(yuan)工帶薪休(xiu)假(jia)制度的(de)同(tong)時，延(yan)長的(de)假(jia)期及推遲開工的(de)期間內按(an)一定比例支付基(ji)本薪酬而非強制工資，減少(shao)企業(ye)因負擔過重(zhong)而在復(fu)工后加大裁員(yuan)的(de)現象。

強化信息公開透明、加(jia)強輿論監督，強化官員問責，表彰抗(kang)擊疫(yi)情戰斗英雄，完善應急醫療體系，提升政(zheng)府治(zhi)理能力，從傳統“堵”的(de)思路(lu)轉移到“疏”的(de)思路(lu)。

大力補(bu)齊醫(yi)療(liao)短(duan)板，改革醫(yi)療(liao)體制(zhi)，放開市場準入，強化事中事后(hou)監管(guan)，提(ti)高醫(yi)務人員薪酬水平(ping)和改善工作環境(jing)，提(ti)高財政支出中醫(yi)療(liao)等(deng)民生支出占比。

來(lai)源：恒大研究(jiu)院(yuan)