5月19日，徐工機械總裁(cai)陸川、副總裁(cai)、財(cai)務負責人吳江龍等公司高(gao)管出席(xi)一季度業(ye)績說明會。

就眼下的(de)工程機械(xie)市場形勢，徐(xu)工機械(xie)對外表示：“從3月份以來，各產(chan)品(pin)(pin)線(xian)滿產(chan)高產(chan)，出現個別產(chan)品(pin)(pin)供(gong)不應求的(de)局面(mian)，目(mu)前來看(kan)上(shang)半(ban)年將延(yan)續這種趨勢。”

就正在進行的集團層面的混改，上述高管透露，根(gen)據計劃(hua)，混改(gai)要在今年(nian)年(nian)底前(qian)完成，目(mu)前(qian)，包(bao)括戰略投資者引進(jin)、公司治理、員工(gong)持股和職(zhi)業經(jing)理人選聘方(fang)案等工(gong)作正在進(jin)行中。

徐工機械母公司徐工集團，為國內規模最大的工程機械綜合制造商之一。經濟觀察網記者獲悉，混改將(jiang)使得挖掘(jue)機、塔機、混凝土(tu)機械(xie)等資產均將(jiang)注入(ru)上(shang)市公(gong)司(si)，徐工集團旗下工程機械(xie)業務屆時也將(jiang)實現整體上(shang)市。

伴隨著(zhu)工(gong)程機(ji)(ji)械(xie)行業過(guo)去(qu)三年的牛(niu)市啟動(dong)，徐工(gong)機(ji)(ji)械(xie)及(ji)其母公司徐工(gong)集團，營(ying)收(shou)(shou)規模也(ye)呈逐年增(zeng)長(chang)之勢。2019年，僅徐工(gong)機(ji)(ji)械(xie)即(ji)實現營(ying)收(shou)(shou)591.76億(yi)元(yuan)。根據(ju)公開材料，整個徐工(gong)集團在2018年營(ying)收(shou)(shou)規模已(yi)突破1000億(yi)元(yuan)。

機(ji)制(zhi)體制(zhi)的改革，產品結(jie)構的補全，優(you)質資產的注(zhu)入(ru).......盡管混改的細節和具(ju)體進(jin)展難以獲知，但資本(ben)現(xian)在已經充滿(man)想象。

3月之后的轉暖

2020年(nian)一季度(du)，徐(xu)工(gong)機械(xie)實現營(ying)收138.46億(yi)元(yuan)，同(tong)比下滑(hua)3.98%，凈利潤6.11億(yi)元(yuan)，同(tong)比下滑(hua)41.95%。

這一業績的背后，是(shi)此(ci)前一年(nian)業已實現(xian)的高增長(chang)。2019年(nian)，徐工(gong)機械(xie)實現(xian)營(ying)(ying)業總收(shou)(shou)入(ru)591.76億元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比增長(chang) 33.25%（其中海外收(shou)(shou)入(ru)74.45 億元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比增長(chang)26.31 %）；歸屬于母公司所(suo)有者的凈(jing)(jing)利潤36.21 億元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比增長(chang)76.98 %；經營(ying)(ying)性現(xian)金流凈(jing)(jing)額為51.36 億元(yuan)(yuan)(yuan)，也創下歷史最(zui)高水平；加(jia)權平均凈(jing)(jing)資產收(shou)(shou)益率(lv)則同(tong)比提高4.28個百分點(dian)，達到12.56%。

根據(ju)華創證(zheng)券的數據(ju)，2019年，整個(ge)工程(cheng)機(ji)械板塊上市(shi)企(qi)業營(ying)收合計(ji)為(wei)2458.43億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)27.85%，歸母凈利潤合計(ji)為(wei)238.47億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)74.29%，綜合毛利率達到(dao)27.89%，比上年提升(sheng)0.92個(ge)百分(fen)點，凈利潤率9.89%，比上年提升(sheng)1.80個(ge)百分(fen)點，存貨周(zhou)(zhou)轉(zhuan)天(tian)數為(wei)比上年同(tong)期增(zeng)加2天(tian)，應(ying)收賬款周(zhou)(zhou)轉(zhuan)天(tian)數減少10天(tian)，經(jing)營(ying)活動現金(jin)流凈額合計(ji)達到(dao)323.74億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)38%，創歷(li)史新高。

對一季(ji)度的業績，徐工(gong)(gong)(gong)機械表(biao)示：“受疫情影響，2020年(nian)一季(ji)度國內工(gong)(gong)(gong)廠停工(gong)(gong)(gong)、復工(gong)(gong)(gong)延遲(chi)、重大施工(gong)(gong)(gong)項(xiang)目延期，國內GDP同比(bi)下降6.8%，公司經(jing)營也受到了一定影響。”

盡管一季度營收利潤雙下滑，但徐工機械高層認為：“一(yi)季度經濟雖短期承壓，但中國經濟長期向好(hao)的基本(ben)面沒(mei)有(you)改變(bian)。隨著疫情得到控(kong)制、上下游(you)復工(gong)復產(chan)有(you)序推(tui)進、以及逆周期穩(wen)經濟的相關政策逐步加碼，公(gong)司認為全年仍(reng)可期。”

這樣的預(yu)判，很大程度上源(yuan)自過(guo)去兩(liang)個(ge)月(yue)工程機械(xie)市場的大熱行情。根據公(gong)司高管介紹(shao)，從3月(yue)份以來(lai)，徐工機械(xie)各產(chan)品(pin)線(xian)滿產(chan)高產(chan)，出現個(ge)別產(chan)品(pin)供不(bu)應求的局面，目(mu)前來(lai)看(kan)上半年將(jiang)延續這種趨勢。

對于海(hai)外(wai)(wai)市(shi)場(chang)，上(shang)(shang)述高層預計，受(shou)新冠疫(yi)情影響，海(hai)外(wai)(wai)經濟受(shou)到影響，今年(nian)公司(si)海(hai)外(wai)(wai)業務(wu)和商務(wu)活動(dong)受(shou)到一(yi)(yi)定(ding)影響。目(mu)前來看，行(xing)業出口(kou)出現一(yi)(yi)定(ding)程度上(shang)(shang)的下滑，但預計下半年(nian)隨著全(quan)球新冠疫(yi)情得到緩解，工程機械市(shi)場(chang)將迎來好轉。

基(ji)于良好預期(qi)，徐工機(ji)械表示，2020年(nian)主要經營(ying)預算目(mu)標(biao)營(ying)業總收入640億元(yuan)，同比增長(chang)8.2%。

混改：有望年底完成

作為工程機械乃至整個裝備制造(zao)領域都舉足輕(qing)重的(de)一家(jia)企業(ye)，徐工集團的(de)混改(gai)進展一直(zhi)廣受(shou)業(ye)內的(de)關注，同時也受(shou)到資(zi)本(ben)市場的(de)矚(zhu)目(mu)。

混改大致什么時間(jian)完成(cheng)(cheng)？對此，徐工機械表示：“大股東徐工有(you)限(xian)是雙百行(xing)動(dong)試點企業之一，根據雙百行(xing)動(dong)整體指(zhi)導計劃(hua)要(yao)求，要(yao)求2020年底完成(cheng)(cheng)，徐工有(you)限(xian)將根據其實際情況積極開(kai)展相關工作。”

根據徐(xu)工機械高層在本次業績(ji)說明會上介紹，2020年4月，徐(xu)工有限混(hun)合所有制改革(ge)的審計、評估(gu)工作已(yi)經完成，評估(gu)結果(guo)已(yi)在徐(xu)州市國資(zi)委備案。

2019年7月，徐州市國資委審批通過《徐工有限(xian)混合所(suo)有制改革試點實施方(fang)案》。徐工有限作為徐工集團旗下工程機械資產整合平臺，計劃將徐工集團旗下工程機械資產劃轉到徐工有限，同時將徐工有限非工程機械資產剝離至徐工集團。在資(zi)產梳理完畢后(hou)，混改對應的股權結構(gou)變化將在此之后(hou)完成，徐工有限(xian)也(ye)將實現整體上(shang)市。

此前(qian)，徐(xu)州市(shi)國(guo)(guo)資(zi)委(wei)通(tong)過徐(xu)工(gong)(gong)集團間(jian)接持有(you)(you)公司控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)徐(xu)工(gong)(gong)有(you)(you)限(xian)100%股(gu)(gu)權，預計通(tong)過混改，徐(xu)工(gong)(gong)有(you)(you)限(xian)將引入社(she)會資(zi)本(ben)以及員工(gong)(gong)持股(gu)(gu)，國(guo)(guo)有(you)(you)股(gu)(gu)權比(bi)例將大幅下降但仍保(bao)持絕對控(kong)股(gu)(gu)地位。根(gen)據《實施方(fang)案》，徐(xu)工(gong)(gong)有(you)(you)限(xian)擬通(tong)過存量(liang)轉(zhuan)讓和增(zeng)資(zi)擴(kuo)股(gu)(gu)方(fang)式引入戰略投資(zi)者。其中，存量(liang)轉(zhuan)讓的(de)股(gu)(gu)份占徐(xu)工(gong)(gong)有(you)(you)限(xian)混改后(hou)總股(gu)(gu)本(ben)約17%，增(zeng)資(zi)擴(kuo)股(gu)(gu)的(de)股(gu)(gu)份占徐(xu)工(gong)(gong)有(you)(you)限(xian)混改后(hou)總股(gu)(gu)本(ben)不高于（含(han)）49%。

2019年，在整(zheng)個徐工集團，僅(jin)上市公司(si)徐工機械營收即達591.76億元。目前，徐工集團尚有挖掘機、混凝(ning)土機械、塔(ta)機和(he)礦山機械還不在上市公司(si)徐工機械體內。

徐工(gong)(gong)機械(xie)高層介紹，目前，徐工(gong)(gong)集團將按(an)照上述《實施方(fang)案(an)(an)》的要求，積極開展徐工(gong)(gong)有限戰略投(tou)資者引進，進一(yi)步(bu)完善徐工(gong)(gong)有限公司治理、員(yuan)工(gong)(gong)持股(gu)和職(zhi)業經理人選聘(pin)方(fang)案(an)(an)等工(gong)(gong)作。

“挖機(ji)、塔機(ji)、混(hun)凝(ning)土(tu)機(ji)械(xie)等資產(chan)(chan)(chan)目(mu)前歸屬于大股東徐工有限(xian)，目(mu)前徐工有限(xian)正在混(hun)改，未來徐工有限(xian)如資產(chan)(chan)(chan)證券(quan)化，其資產(chan)(chan)(chan)當然屬于資產(chan)(chan)(chan)證券(quan)化的范圍(wei)。”對此(ci)，徐工機(ji)械(xie)高管在此(ci)次業績(ji)說明會上說。此(ci)外，根據徐工有限(xian)混(hun)改方案，徐工重卡將無償劃轉至徐工集團，不在本次混(hun)改范圍(wei)內。

徐工(gong)挖掘(jue)機是混改中資本(ben)較為關注的內容。目前徐工(gong)在國產(chan)挖掘(jue)機中市占(zhan)率(lv)第二，僅次于三一(yi)重工(gong)。2019年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，徐工(gong)挖機營收86億元，根(gen)據國金證(zheng)券據此測算(suan)，徐工(gong)挖掘(jue)機2019年(nian)(nian)收入(ru)超160億元。

國金證券分析，混改(gai)后的(de)“新徐工”被資本來說，有著三個期待，即混改(gai)、挖掘(jue)機(ji)、盈(ying)利能力提升。

與業內(nei)極具競(jing)爭力的友商(shang)相比，“老徐工(gong)”目前存在著機制(zhi)、產(chan)品結構以及盈(ying)利能力上的差異。通(tong)過(guo)控(kong)股股東混改，或有望(wang)激發(fa)上市公司活(huo)力，打好機制(zhi)基礎。

其次，作(zuo)為徐工集團旗下工程機械(xie)第(di)一大板塊的挖掘機，待注入上(shang)市公司后，有望(wang)提(ti)升上(shang)市公司盈利(li)能力(li)。

挖掘機等工程機械資產的整體上市，也將補全上市公司的產品結構。目前，母公司(si)旗(qi)下的(de)挖掘機(ji)、礦機(ji)、塔機(ji)、混凝土機(ji)械尚不(bu)在上市公司(si)，待這些資產注入(ru)后，“新徐(xu)工”——也即徐(xu)工集團工程機(ji)械板(ban)塊的(de)營(ying)收規模(mo)將再(zai)上一個臺階。

來源：經濟(ji)觀察報